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　　【摘要】鋼廠利潤主要來自于加工利潤，隨著行業(yè)的轉型升級，低端鋼材的利潤已經難以維系，企業(yè)需要逐步向高端鋼材和深加工的轉型，努力賺取超額利潤。從鋼廠利潤的變化情況來看，供給側改革的推進對鋼廠利潤的回升有較好的刺激，2016年全行業(yè)快速扭虧為盈，2017年盈利水平繼續(xù)改善，預計后期鋼廠利潤仍將維持在400-500的高水平。但政策調控具有明顯的時效性，當政策壓力減弱，高利潤能夠刺激企業(yè)的生產積極性，從而快速稀釋利潤水平，因此后期市場與政策博弈的力度加大，噸鋼利潤的波動性明顯增大。

　　一、鋼廠盈利情況及利潤的構成

　　1、鋼廠利潤的來源

　　鋼鐵行業(yè)是國民經濟的支柱產業(yè)，為國家基礎建設提供必要材料。改革開放以來，中國的經濟日新月異，工業(yè)發(fā)展和城鎮(zhèn)化進程帶來了大量的鋼材剛性需求，帶動了鋼鐵工業(yè)的快速發(fā)展，也帶來了全行業(yè)穩(wěn)定的收益，從歷史數(shù)據(jù)來看，可以根據(jù)鋼鐵工業(yè)的產量和利潤水平劃分四個階段。2001年之前，我國月均鋼產量維持在1000萬噸以下，噸鋼利潤保持在200-300元，鋼鐵工業(yè)的發(fā)展相對平穩(wěn)；新世紀之后，房地產和基建的帶動作用不斷加強，促進了鋼鐵工業(yè)的突飛猛進，噸鋼利潤提升至700元左右，最高一度達到1000元。超額利潤不斷的吸引了民營鋼廠的加入，進一步加速了產能擴張，鋼產量快速增加，平均增速達到20%；2009年起，以鐵礦石為代表的成本端抬升明顯擠壓了鋼廠的利潤，噸鋼利潤大幅下降。特別是隨著中國鋼鐵需求增速放緩，逐步進入峰值平臺期，噸鋼大幅虧損，但產能規(guī)模依然十分龐大，因此2009-2015年間，全行業(yè)進入艱難的陣痛期，長期面臨著虧損的壓力；在需求拉動效應減弱的情況下，2015年國家推出供給側改革方案，加大力度清除過剩產能，促進了鋼鐵行業(yè)整體盈利情況的好轉，噸鋼利潤恢復至300-500元的景氣區(qū)間，但行業(yè)利潤的修復重新激發(fā)了企業(yè)的復產動力，市場與政策博弈的力度加大，目前噸鋼利潤的波動性明顯增大。

　　圖1 月度鋼產量與噸鋼利潤走勢

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