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      來源：長江證券

       今日鋼協(xié)公布2月中旬全國粗鋼日產(chǎn)及重點鋼企鋼材庫存數(shù)據(jù),其中,全國預估粗鋼日產(chǎn)196.64萬噸,同比下降4.83%,環(huán)比下降1.98%;重點鋼企粗鋼日產(chǎn)168.88萬噸,同比下降4.13%,環(huán)比下降1.73%;重點鋼企鋼材庫存1726.59萬噸,同比上升33.14%,環(huán)比上升5.74%。
    事件評論
    低產(chǎn)量高庫存,旺季鋼價繼續(xù)承壓:鋼協(xié)公布2月中旬重點鋼企鋼材庫存總量再次創(chuàng)出新高達1726.59萬噸,同比上升33.14%,環(huán)比上升5.74%。實際上,從今年1月上旬開始,重點鋼企鋼材庫存持續(xù)走高,累計增幅達42.20%。從歷年同期數(shù)據(jù)來看,今年累計增幅最為明顯。社會庫存方面,按Mysteel老口徑,截止2月第三周今年社會庫存同比增長0.99%,雖有季節(jié)性的大幅增長但同比基本持平。鋼廠庫存與社會庫存同比增速的分化表明,在旺季需求謹慎預期之下,中間貿(mào)易商蓄水池作用越來越小,并導致鋼材庫存集中在鋼廠環(huán)節(jié)。
    與重點鋼企鋼材庫存表現(xiàn)相異的是,鋼協(xié)公布2月中旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)168.88萬噸同比、環(huán)比均有所下降。年初至今鋼企鋼材庫存持續(xù)走高的階段,重點鋼企粗鋼累計日產(chǎn)169.72萬噸同比增長2.10%,與歷年情況相比較而言,今年同比增幅最小。全國粗鋼產(chǎn)量表現(xiàn)同樣如此,年初至今全國粗鋼累計日均產(chǎn)量200萬噸,與去年同期相比僅增長2.47%。行業(yè)持續(xù)低迷之下,庫存被動提高不僅僅是鋼廠環(huán)節(jié):截止2月中旬末,進口礦港口庫存達10720萬噸均創(chuàng)歷史新高。
    鋼價、產(chǎn)量、庫存等數(shù)據(jù)變動的一致性表明當前行業(yè)需求恢復不足,即便產(chǎn)量增長放慢仍帶來較為顯著的庫存壓力進而壓制鋼價的表現(xiàn),同時充分反映了終端需求低迷、市場預期普遍悲觀的現(xiàn)狀。
    改革元年,固投基建拉動需求快速恢復的概率較低,而目前低產(chǎn)量、高庫存意味著旺季鋼價將面臨去庫存和供給季節(jié)性上升空間較大的雙重壓力,短期行業(yè)基本面繼續(xù)承壓。因此,繼續(xù)維持行業(yè)“中性”評級。