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來(lái)源：長(zhǎng)江證券

       本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼價(jià)雖然繼續(xù)下跌但跌幅有所收窄:一方面,與傳統(tǒng)春節(jié)假期過(guò)后基建需求環(huán)比逐步恢復(fù)有關(guān),環(huán)比增幅明顯下滑的社會(huì)庫(kù)存一定程度上反映了這一點(diǎn);另一方面,在唐山環(huán)保方面?zhèn)髀劦拇碳は?周一產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格均明顯反彈,對(duì)本周鋼價(jià)跌幅起到了一定的緩沖作用。盡管環(huán)保事件容易引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于供給端收縮的樂(lè)觀預(yù)期,但短期內(nèi)實(shí)質(zhì)性作用尚難顯現(xiàn)。需求端相對(duì)悲觀預(yù)期最終導(dǎo)致本周鋼價(jià)繼續(xù)下跌,同時(shí)螺紋鋼主力期貨跌幅擴(kuò)大。在部分銀行暫停對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款事件持續(xù)發(fā)酵的影響下,市場(chǎng)擔(dān)憂情緒或有所加重,我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼價(jià)承壓繼續(xù)弱勢(shì)下跌。
        鋼協(xié)預(yù)估2月上旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)206.61萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)5.20%,不過(guò)重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存1632.84萬(wàn)噸,旬環(huán)比增長(zhǎng)20.02%。春節(jié)長(zhǎng)假需求不足,鋼廠生產(chǎn)擴(kuò)大直接轉(zhuǎn)化為快速上升的廠內(nèi)庫(kù)存,2月上旬鋼廠庫(kù)存同比增長(zhǎng)42.67%,相比去年最高點(diǎn)上升12.50%。相對(duì)社會(huì)庫(kù)存而言,節(jié)后鋼廠庫(kù)存壓力更加明顯,貿(mào)易商主動(dòng)采購(gòu)意愿不足使得庫(kù)存壓力相對(duì)集中在鋼廠環(huán)節(jié)。
       原料:礦山發(fā)貨增加,普氏重回下跌
       本周原料價(jià)格首日上漲但隨后持續(xù)下跌,顯示出市場(chǎng)對(duì)于鋼鐵需求(或預(yù)期)信心不足。其中礦價(jià)下跌0.39%,進(jìn)口礦價(jià)格指數(shù)及普氏指數(shù)跌幅較大。本周澳西至北侖寶山運(yùn)費(fèi)上漲10.36%,反映礦山港口發(fā)貨量環(huán)比明顯增加。在外礦產(chǎn)能集中投放導(dǎo)致進(jìn)口礦供給增多的背景下,進(jìn)口礦價(jià)格將持續(xù)受到抑制。
       盡管存在部分融資性進(jìn)口礦庫(kù)存的可能性,但不斷創(chuàng)出新高的礦石港口庫(kù)存對(duì)礦價(jià)的負(fù)面影響相對(duì)更甚。
       盈利:鋼廠盈利依舊低迷,生產(chǎn)季節(jié)性恢復(fù)
       價(jià)格低迷之下鋼企盈利難有改善,本周我們估算各品種毛利仍處低位。同時(shí)Mysteel調(diào)查163家鋼廠盈利面本周為36.20%,環(huán)比減少0.61%?；蚴芗竟?jié)性開(kāi)工恢復(fù)影響,本周唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率92.04%,環(huán)比上升1.95%。
       投資建議:繼續(xù)標(biāo)配行業(yè),選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N
       本周行業(yè)指數(shù)下跌0.21%,仍小幅跑贏全A指數(shù)0.36%。國(guó)企改革帶動(dòng)的藍(lán)籌行情使得低估值的行業(yè)具備一定的配置價(jià)值,建議維持行業(yè)標(biāo)配并選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N。重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材以及具備一定業(yè)績(jī)保障的新興鑄管、寶鋼股份。

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