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      來源: 銀河證券

      鋼鐵行業(yè)：看好線下向線上的開拓

      事件

      近兩三個(gè)月，我們草根調(diào)研了諸多鋼鐵電子商務(wù)的相關(guān)人員，包括平臺(tái)方、鋼廠、倉(cāng)儲(chǔ)物流、貿(mào)易商、鋼鐵下游，及部分其它行業(yè)的B2B企業(yè)。

      結(jié)論

      本篇報(bào)告為調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)，僅列出我們的結(jié)論部分，詳細(xì)分析敬請(qǐng)關(guān)注我們隨后的深度報(bào)告。

       鋼鐵電商并非簡(jiǎn)單的“四流合一”，而是通過平臺(tái)（即線上）和“四流”共同對(duì)貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行優(yōu)化。“四流”分別為目前經(jīng)常被提及的信息流、商品流、資金流和票據(jù)流；

       對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化的分為線上和線下，線下的優(yōu)化可以有效地助推線上的優(yōu)化，但無法等同，更無法直接轉(zhuǎn)化為線上的優(yōu)化。

        線下優(yōu)化包括信息化、物流集成和信用額度出售三類。此三類在無電商的情況下，在線下亦可獨(dú)立運(yùn)作。

        線上的優(yōu)化包括減少產(chǎn)業(yè)鏈層級(jí)（貿(mào)易商環(huán)節(jié)）、大數(shù)據(jù)下的庫(kù)存管理和平臺(tái)的信用集成管理？減少產(chǎn)業(yè)鏈層級(jí)既是鋼材電商平臺(tái)的最終目的之一，也應(yīng)該是當(dāng)前電商的盈利模式之一；

       大數(shù)據(jù)下的庫(kù)存管理，通過降低安全庫(kù)存水平，以降低資金占用，近而成為電商的另一盈利模式；

       借助平臺(tái)的信用優(yōu)勢(shì)，不僅降低參與方的融資成本，也以庫(kù)存管理的擔(dān)保效用，為上游實(shí)現(xiàn)信用卡融資。

       電商的線上優(yōu)化功能，及其帶來的額外價(jià)值，成為鋼鐵電商可以成功的決定性因素？無論B2B，或B2C，兩個(gè)條件需滿足：1）買賣兩方從線下至線上后，平臺(tái)對(duì)其的粘性；2）可復(fù)制性，即拓展新客戶的邊際成本遞減；

        減少產(chǎn)業(yè)鏈層級(jí)，大數(shù)據(jù)下的庫(kù)存管理，及平臺(tái)的信用集成管理，帶來的額外收益可以讓利方式分配給交易雙方；

       集成管理的信用卡融資功能，不僅解決了鋼廠對(duì)貿(mào)易商資金占用需求，更將占用時(shí)間提高至一個(gè)月左右；

       下游的獲利，和鋼廠對(duì)電商最為擔(dān)心的資金問題的解決，兩者的互相促進(jìn)大大地降低了拓展新客戶的邊際成本。

       投資層面。我們看好鋼鐵電商的長(zhǎng)期發(fā)展，看好線下向線上的開拓。隨著節(jié)點(diǎn)的推進(jìn)，其投資機(jī)會(huì)逐步遞增？行業(yè)層面。由于各類盈利模式仍存在不確定性，盈利水平待考，我們主要通過市值來分析；

        第一層面，交易量考量。在年度4億噸非直供鋼材和噸鋼5元交易費(fèi)用的假設(shè)下，鋼鐵電商行業(yè)總營(yíng)收額為20億元左右。即使考慮四級(jí)貿(mào)易交易層級(jí)，行業(yè)總營(yíng)收80億元左右；

        第二層面，減少交易層級(jí)。每減少一交易層級(jí)，可節(jié)約交易成本20元以上，倉(cāng)儲(chǔ)物流費(fèi)用20元以上，即仍按4億噸計(jì)算，電商可創(chuàng)營(yíng)收160億元以上；

        第三層面，大數(shù)據(jù)運(yùn)算幫助降低安全庫(kù)存，我們以行業(yè)總庫(kù)存水平降低90天、噸鋼3500元稅前價(jià)格、8%利率水平計(jì)算，電商可創(chuàng)營(yíng)收280億元左右；

        第四層面，集成管理的信用卡融資功能，考慮到1個(gè)月的免息，及三級(jí)結(jié)構(gòu)（鋼廠和終端、次終端）對(duì)應(yīng)的相關(guān)資金利率皆可下降1個(gè)點(diǎn)，電商可創(chuàng)營(yíng)收500億元以上；

        公司層面。雖然如河北鋼鐵、寶鋼股份等也有電商平臺(tái)，但由于統(tǒng)計(jì)的不完全性，更重要的是其主要賣方為鋼廠本身，故暫不列出。