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        來源：興業(yè)證券

        投資要點:鋼價下跌印證我們之前調研判斷,我們認為鋼價還有下跌空間,邏輯還是我們看到的需求端季節(jié)性開始往下走,但供給端還沒有明顯調整,這個價位不支撐這樣的供需關系。本周調研了解多地市場均反饋成交回落明顯,貿(mào)易商心態(tài)逐步由觀望轉向悲觀。而支撐礦價的鋼廠補庫因素有所減弱,鐵礦石成交活躍度明顯下滑,市場資源并不緊張,部分貿(mào)易商抓緊出貨,我們預計持續(xù)堅挺的礦價將面臨一波補跌,周五上市的鐵礦石期貨可能會成為市場做空的一個契機。同時,本周調研也驗證了我們上周判斷,鋼廠和調坯廠成品庫存壓力較大?？傮w判斷,旺季不旺情況并沒有改變,節(jié)后一周各環(huán)節(jié)短期補庫對市場的正面影響在逐步削弱。
       國務院出臺了鋼鐵、水泥、玻璃等幾個行業(yè)化解產(chǎn)能過剩的指導意見,從鋼鐵行業(yè)措施看并沒有太多新意,僅是過往措施在國務院層面進行綜述。壓縮產(chǎn)能規(guī)模方面相比河北省6000 萬噸產(chǎn)能壓縮的地方規(guī)劃,8000萬噸的壓縮產(chǎn)能指標也相對保守。在考慮未來產(chǎn)能完全不增加情況下壓縮產(chǎn)能僅占總產(chǎn)能8%,5 年的時間截點也使產(chǎn)能壓縮具體執(zhí)行措施出臺的緊迫性不強。結合我們對唐山地區(qū)產(chǎn)能調控措施跟蹤來看,指導意見對行業(yè)產(chǎn)能影響不大,但需跟蹤后續(xù)有無其他措施。我們認為對鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)的治理可能更多提供類似于環(huán)保等行業(yè)的機會,如同我們之前草根調研中提到的關于燒結脫硫等設備催生脫硫相關企業(yè)的投資機會。
        成交趨弱,貿(mào)易商競價出貨積極。上周我們調研反饋節(jié)后貿(mào)易商拉漲意愿較強但實際拉漲較為困難,本周現(xiàn)貨市場成交逐步趨弱,貿(mào)易商競價出貨比較積極,價格開始出現(xiàn)小幅陰跌,期螺也在小幅反彈后重新轉為跌勢。“前幾天北京地區(qū)13 家大戶日成交始終在20000 噸左右上下,但價格明顯感覺到壓力,今天成交只有18500 噸了,節(jié)后第一次降到20000 噸以下,而且價格下降才能刺激下出貨,貿(mào)易商競價出貨比較積極。盡管唐山鋼坯價格還小幅上漲10 元但對市場起不到什么提振作用,節(jié)后的觀望心態(tài)逐步轉悲觀。”上海地區(qū)成交比較清淡,貿(mào)易商反饋“詢價電話不多,上午基本沒什么成交,現(xiàn)在連和客戶議價的機會都不多,最近還有鋼廠資源逐步到貨的,價格估計還要繼續(xù)下降。”鋼廠補庫趨緩,礦價下跌風險加大。近期礦價繼續(xù)小幅上揚到134.5 美元,但調研情況鋼廠補庫的力度逐漸減弱,成交有所趨緩價格難以繼續(xù)上沖,供需雙方對目前價格略顯僵持。目前產(chǎn)業(yè)界對礦價預期相對悲觀,但年底由于內(nèi)礦供應下滑后可能會出現(xiàn)短期反彈。“上周鋼廠采得比較多點,這周拿貨的量慢慢下來了,現(xiàn)在市場上貨還算多鋼廠想買隨時可以買,不過價格比較尷尬,貿(mào)易商不愿意降,鋼廠也不愿意漲。不過部分貿(mào)易商還是看空的,瑞鋼聯(lián)(礦石貿(mào)易商)的都在催著賣貨了。”“四季度外礦供應肯定會上來,三季度力拓產(chǎn)量創(chuàng)了新高,他的hope down4 的礦山原計劃年底投產(chǎn)的8 月底就投產(chǎn)了,四季度量肯定還會繼續(xù)出來。”調坯廠開工率小幅回升,但庫存偏高。節(jié)后唐山調坯廠開工率偏低,可能是由于節(jié)后返工時間的影響,本周唐山調坯廠開工率有所回升調坯廠綜合開工率由57%回升到59.7%,但節(jié)后回升較快的窄帶調坯的開工率有小幅下滑也表明需求端并不強,開工率的回升更多僅是節(jié)后復工的影響。同時,調坯廠庫存也相對偏高,出貨存在一定壓力。“現(xiàn)在鋼廠庫存不算低的,鋼坯這個環(huán)節(jié)還好,但調坯廠庫存偏高,而且鋼廠自己有軋線的庫存也不低,成品的出貨在節(jié)后一周和這周初還可以,最近一兩天掉得比較厲害。”高爐環(huán)節(jié)雖然具體調研數(shù)據(jù)尚未出爐,但局部交流感覺暫時沒有明顯減產(chǎn),普遍感覺供給壓力較大。
         興業(yè)機械挖掘機開機率調查:保有挖掘機9 月平均開機率為41.4%,環(huán)比低于8 月的42.4%和9 月上半月的42.0%,且同比差距繼續(xù)擴大;開機挖掘機的平均日工作時長為6.5 個小時,低于8 月和9 月上半月的6.7 個小時。9 月挖掘機開機率并未出現(xiàn)傳統(tǒng)季節(jié)性回升、反而環(huán)比下降。9 月開工數(shù)據(jù)趨勢性向下,四季度旺季不旺已成定局。