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        來源：民生證券

        產(chǎn)能過剩已成定局,微利低迷期預期將維持10余年
        產(chǎn)能利用率從2006/4-2008/6期間的平均值85.9%降至2008/6-2013/5的75.7%,說明國內鋼鐵產(chǎn)能早已進入過剩局面。去產(chǎn)能預計延續(xù)5-10年。根據(jù)行業(yè)周期理論,我們預計我國鋼鐵業(yè)將步入10余年的微利經(jīng)濟周期。
       7月鋼鐵供需觸底、成本支撐及去庫存近尾聲可能形成短期交易性機會
       我們測算的鋼鐵終端需求從2013年2月至今始終在不斷改善之中。經(jīng)測算,供需指數(shù)已觸及歷史底部區(qū)域,預示鋼價反彈的必然性。產(chǎn)能利用率同步回升,說明此次供需基本面改善源于需求端改善,可持續(xù)性優(yōu)于限產(chǎn)。2013年2月起鋼鐵持續(xù)去庫存,庫存周轉率(即庫存/鋼鐵終端需求)已達歷史均值附近,可支持鋼價反彈。此外,機構測算的鋼鐵行業(yè)利潤水平也已處于經(jīng)濟危機的水平,企業(yè)業(yè)績底部呈現(xiàn)。鋼價和礦價開始反彈,流動性短期改善情況中礦價反彈強度大。鑒于夏休將至以及Q3 GDP持續(xù)下跌預期,行業(yè)復蘇是否能夠延續(xù)至8月份很難判斷。
        短期正面政策出臺可能形成脈沖行情
       供給控制方面新政府對產(chǎn)能過剩行業(yè)去產(chǎn)能尤為重視,前期針對河北違規(guī)鋼鐵產(chǎn)能建設的法制懲罰新聞報道后鋼鐵板塊持續(xù)上漲2天左右。需求刺激方面,新型城鎮(zhèn)化政策出臺、地方政府融資平臺試點及市場對房地產(chǎn)企業(yè)融資放開的預期都會對基建和房地產(chǎn)建設形成正面影響,進而拉動鋼鐵需求增長。
        投資建議:無大勢所趨時,趨“大事”擇股
        1)金洲管道-同步城鎮(zhèn)化、直接受益油氣管網(wǎng)和特高壓電網(wǎng)建設。2)方大特鋼-南昌市市占率第一保證業(yè)績、股權激勵及鋼鐵平臺整合預期望形成股價安全墊。3)鋼研高納-行業(yè)增速確定且壁壘高,并涉及眾多朝陽產(chǎn)業(yè):航天航空、核電、燃氣輪機;強聯(lián)動軍工事件,2013H2自主航母研造、新機型試飛等熱點軍工事件頻發(fā)。
        風險提示1)經(jīng)濟繼續(xù)疲軟,需求萎靡;2)城鎮(zhèn)化執(zhí)行不力。