2017年3月中采鋼鐵行業(yè) PMI 環(huán)比下降0.8個百分點至50.6%，河北省鋼鐵行業(yè) PMI 為環(huán)比回落1.8個百分點至48.4%。生產(chǎn)指數(shù)三連升至十個月以來的最高點，仍處擴張區(qū)間。新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)分別回落4.7個百分點和7.1個百分點至 50.6%和 41.6%，產(chǎn)成品庫存指數(shù)結(jié)束五個月的收縮態(tài)勢重回擴張區(qū)間，鋼鐵原料庫存指數(shù)延續(xù)5個月的升勢仍位于榮枯線上方。
3月PMI指數(shù)小幅回落，4月行業(yè)供需格局趨穩(wěn)
2017年3月，鋼廠生產(chǎn)創(chuàng)10個月以來新高，需求增速趨緩，庫存壓力顯現(xiàn)。1-2月機械的經(jīng)濟表現(xiàn)超市場預(yù)期，基建投資不斷落地，后期基建和PPP開工率將提高；3月多地樓市限貸限購調(diào)控趨緊，但政策調(diào)控存在時滯，且目前未見明顯降溫，4月終端需求有望繼續(xù)向好；鋼價回調(diào)但仍處于高位，鋼廠利潤依然高企，生產(chǎn)更加積極，預(yù)計4月粗鋼產(chǎn)量仍維持高位。
供給方面，3月份鋼鐵生產(chǎn) PMI 環(huán)比上升至 52.0%，連續(xù)2個月位于榮枯線之上。進入4月份，一方面，兩會結(jié)束華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)解除，鋼廠開工率將上升；另一方面，4月起將對湖南等15個省進行環(huán)保督察，尤其是對鋼鐵等污染比較嚴重的產(chǎn)業(yè)進行限產(chǎn)，疊加6月30日的最后期限逼近，多地“地條鋼”將加速出清。4月份預(yù)計生產(chǎn)指數(shù)仍處于擴張區(qū)間，但環(huán)比或?qū)⑿》芈洹?/p>
需求方面，3月份國內(nèi)新訂單指數(shù) 50.6%，環(huán)比下降 4.7個百分點， 前期工地積極備貨，3月旺季部分需求或已提前消化，下游訂單增速趨緩；國外新訂單指數(shù)為41.6%，環(huán)比下降7.1個百分點，國內(nèi)銷售利潤遠高于國外， 疊加反傾銷力度不減，鋼廠出口意愿明顯下降。4月仍為行業(yè)傳統(tǒng)旺季，地產(chǎn)、 基建投資持續(xù)放量，國內(nèi)鋼需仍有支撐，預(yù)計4月新訂單指數(shù)仍位于榮枯線上方。
維持行業(yè)“買入”評級，建議“標配”鋼鐵行業(yè)
4月份基建投資不斷放量落地，投資增速將穩(wěn)中有升；地產(chǎn)方面，多地樓市調(diào)控趨緊， 但尚未出現(xiàn)明顯降溫，地產(chǎn)需求或?qū)②叿€(wěn)。綜合來看，“金三銀四”終端需求或?qū)⒊尸F(xiàn)持續(xù)向好的態(tài)勢。供給端，兩會結(jié)束華北地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)解除，鋼廠開工率將提高，但是今年環(huán)保超高壓，部分鋼廠開工率將持續(xù)受到壓制，4月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比將增加，但是幅度有限；6月30日“大限”將至，多地“地條鋼”清除行動持續(xù)加速將是緩解供給增加的重要因素，同時地條鋼實際產(chǎn)能超市場預(yù)期。庫存方面，截至2017年3月24日，鋼材社會庫存達1474萬噸，環(huán)比下降28萬噸，社會庫存持續(xù)五周下降。原材料價格相對弱勢運行，成本支撐力度略有減弱，短期市場已逐步消化政策等消息面的影響。綜合來看，需求持續(xù)向好、供給產(chǎn)能釋放，成本端支撐力度減弱，預(yù)計4月份鋼價、礦價小幅上漲，漲幅在5%以內(nèi)，行業(yè)盈利環(huán)比穩(wěn)中改善。4月份重點推薦： 新興鑄管（20%）、寶鋼股份（20%）、鞍鋼股份（20%）、河鋼股份（20%）、首鋼股份（20%）。
風險提示： 宏觀經(jīng)濟增速大幅下滑；鋼材出口情況不及預(yù)期；改革進度低于市場預(yù)期；礦石巨頭聯(lián)合減產(chǎn)保價。
