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　　進(jìn)入2015年后，受制于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)減速，中國(guó)鋼材產(chǎn)需弱勢(shì)增長(zhǎng)，供大于求局面依舊，壓迫市場(chǎng)價(jià)格新的跌落。展望中國(guó)鋼材市場(chǎng)形勢(shì)，除了一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，并逐步向部分二、三線城市擴(kuò)展，卸掉半座大山外，世界礦業(yè)巨頭降價(jià)擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手戰(zhàn)略依舊，環(huán)保和經(jīng)營(yíng)虧損對(duì)于鋼鐵產(chǎn)量釋放抑制效應(yīng)不大，鋼鐵產(chǎn)能利用率居高不下，因此另外兩座半大山壓力依然沉重。受其影響，今年內(nèi)及2016上半年中國(guó)鋼材市場(chǎng)繼續(xù)低位運(yùn)行，難以出現(xiàn)持久性全面大幅升溫。

　　一、今年前3季度中國(guó)鋼材市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行

　　進(jìn)入2015年以來，全國(guó)固定資產(chǎn)投資繼續(xù)回落，并對(duì)工業(yè)生產(chǎn)形成很大拖累。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-8月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)10.9%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.3%，比較去年同期增速分別回落了5.6個(gè)百分點(diǎn)和2.2個(gè)百分點(diǎn)。尤其是全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)僅3.5%，更是回落了近10個(gè)百分點(diǎn)。其它耗鋼產(chǎn)品產(chǎn)量增速也都處于較低水平。受其影響，今年前3季度中國(guó)鋼材消費(fèi)需求（非表觀消費(fèi)，含出口，下同）同比增長(zhǎng)4%左右，其中國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)不足3%，基本呈現(xiàn)低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　國(guó)內(nèi)需求結(jié)構(gòu)中，因?yàn)殇撹F企業(yè)直供量增加；價(jià)格持續(xù)跌落，一些貿(mào)易商停業(yè)退出市場(chǎng)；加之投資者信心低迷，剩余貿(mào)易商大力度去庫(kù)存，幾乎都是零庫(kù)存，致使流通領(lǐng)域庫(kù)存大幅下降，出于本世紀(jì)以來的最低水平。

　　整體需求中，全國(guó)鋼材出口勢(shì)頭強(qiáng)勁。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月份我國(guó)累計(jì)出口鋼材7187萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)26.5%。受到國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格下滑及人民幣貶值影響，預(yù)計(jì)年內(nèi)幾個(gè)月中國(guó)鋼材出口繼續(xù)較大規(guī)模水平，全年鋼材出口量將首次超過1億噸，加上機(jī)電設(shè)備等耗鋼產(chǎn)品所帶動(dòng)的間接出口，全部鋼材出口量折算粗鋼將達(dá)到2億噸。

　　雖然今年前3季度，中國(guó)國(guó)內(nèi)鋼材需求較為弱勢(shì)，但因?yàn)橹饕?jīng)濟(jì)指標(biāo)，如固定資產(chǎn)投資、工業(yè)生產(chǎn)等，均為增長(zhǎng)局面，并且鋼材出口繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，因此中國(guó)總體鋼材需求增長(zhǎng)局面依舊， 沒有出現(xiàn)絕對(duì)量的下降。

　　受到全國(guó)鋼材需求弱勢(shì)運(yùn)行影響，今年國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年1—8月份全國(guó)鋼材產(chǎn)量74545萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.5%，產(chǎn)量增速繼續(xù)回落。中國(guó)鋼材產(chǎn)量受到抑制，除了國(guó)內(nèi)需求較為疲弱外，還在于虧損機(jī)制和環(huán)保力度增強(qiáng)，均對(duì)產(chǎn)能釋放發(fā)揮了一定的強(qiáng)制性效應(yīng)。

　　全國(guó)鋼材需求弱勢(shì)，加之鐵礦石等原材料價(jià)格持續(xù)跌落，致使全國(guó)鋼材價(jià)格震蕩下行。蘭格市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年8月末，全國(guó)鋼材價(jià)格綜合指數(shù)為88.41，同比下降28.79 %，比年初下降15.66%。今年壓迫鋼材價(jià)格大幅跌落的兩大因素中，鐵礦石等冶煉原料價(jià)格的更大幅度下降，致使成本底部塌陷，是一項(xiàng)更主要的因素。

　　二、如何看待美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息？

　　美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布9月會(huì)議聲明，維持0-0.25%基準(zhǔn)利率不變。美聯(lián)儲(chǔ)此次推遲加息，對(duì)于中國(guó)鋼材市場(chǎng)，究竟意味著什么呢？

　　首先，意味著全球經(jīng)濟(jì)依然低迷。美聯(lián)儲(chǔ)所以推遲加息，除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向自身還有待觀察外，還考慮到了全球經(jīng)濟(jì)，也包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)?？傮w來看，目前全球經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大。因此美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息表明全球需求依然低迷，就其實(shí)質(zhì)而言是一項(xiàng)利空而非利多。也正是因?yàn)槿绱耍缆?lián)儲(chǔ)宣布暫不加息以后，全球股市和商品市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，中國(guó)鋼材期貨價(jià)格也出現(xiàn)跌落。

　　其次，意味著鋼材及冶煉原料價(jià)格繼續(xù)低迷。這不僅因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)需求疲弱，還因?yàn)榧酉㈩A(yù)期所產(chǎn)生的雙重貨幣利空影響。雖然加息推遲，但市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)仍有很大可能性在今年12月份加息，甚至也不排除10月份加息的可能，由此產(chǎn)生所謂雙重貨幣匯率利空影響：首先是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期刺激美元升值，而國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石、能源產(chǎn)品價(jià)格均以美元計(jì)價(jià)，美元升值當(dāng)然引發(fā)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格下跌。其次是美元加息預(yù)期壓迫澳大利亞元、巴西雷亞爾、俄羅斯盧布等貨幣貶值，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息對(duì)上述國(guó)家貨幣影響劇烈，致使礦業(yè)巨頭使用本幣支付的生產(chǎn)成本更加低廉，能夠以更低價(jià)格擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。受其影響，預(yù)計(jì)未來國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石、煉焦煤和能源產(chǎn)品價(jià)格還有可能進(jìn)一步走低。今年前8個(gè)月，中國(guó)鐵礦進(jìn)口均價(jià)為每噸386元人民幣，而高盛預(yù)測(cè)今后鐵礦石價(jià)格跌破30美元/噸，如果此預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，屆時(shí)中國(guó)進(jìn)口鐵礦石到岸價(jià)格將擊穿300元人民幣/噸關(guān)口。

　　最后，意味著中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)會(huì)繼續(xù)加碼。此次美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大亦是一項(xiàng)重要考量。鑒于現(xiàn)階段中國(guó)有增無(wú)減的經(jīng)濟(jì)下行壓力，尤其是為了對(duì)沖和防范國(guó)際需求環(huán)境惡化，決策部門勢(shì)必加碼穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，包括多渠道籌措建設(shè)資金，推動(dòng)已經(jīng)批復(fù)投資項(xiàng)目開工，發(fā)揮其在增加國(guó)內(nèi)需求中的關(guān)鍵作用。這有利于增加鋼材需求。

　　三、影響中國(guó)鋼材市場(chǎng)走勢(shì)的三大因素

　　今年內(nèi)及明年鋼材市場(chǎng)形勢(shì)如何？繼續(xù)下行還是企穩(wěn)回升？除了外部環(huán)境美聯(lián)儲(chǔ)加息影響因素外，從國(guó)內(nèi)來看，主要取決于三大因素：

　　一是已批復(fù)投資項(xiàng)目能否迅速全面開工？現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力，主要源自固定資產(chǎn)投資急劇減速。今年1-8月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶同比名義增長(zhǎng)10.9%，增速比1-7月份又回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)3.5%，增速比1至7月又回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)20個(gè)月減速。為此國(guó)家發(fā)改委密集批復(fù)投資項(xiàng)目，迄今為止所批復(fù)投資項(xiàng)目已經(jīng)超過10萬(wàn)億元，其中今年9月份20天內(nèi)就批復(fù)項(xiàng)目19個(gè)，投資額近3200億元。但又因?yàn)榈胤秸痛笮蛧?guó)有企業(yè)缺乏資金，致使已經(jīng)批復(fù)投資項(xiàng)目未能全面開工，難以形成巨大市場(chǎng)需求。不僅如此，目前中國(guó)資金使用成本太高，現(xiàn)在貸款基準(zhǔn)利率4.55%（名義利率），如果考慮到剛剛公布的PPI負(fù)增長(zhǎng)5.9%，中國(guó)企業(yè)實(shí)際貸款基準(zhǔn)利率高達(dá)10.45%，這也是抑制投資，尤其是民間投資的重要因素。所以統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月全國(guó)新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資僅同比增長(zhǎng)2.7%，所以穩(wěn)增長(zhǎng)效應(yīng)不大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力有增無(wú)減。

　　如何解決建設(shè)資金問題，推動(dòng)已批復(fù)項(xiàng)目的全面迅速開工？現(xiàn)在存在兩種不同觀點(diǎn)：一派主張穩(wěn)健，即采用金融機(jī)構(gòu)逐步“雙降”，以及逆回購(gòu)等常規(guī)方法增加流動(dòng)性。這是目前主流觀點(diǎn)。還有一派批評(píng)前期中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策，尤其是貨幣政策過于保守，在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)通縮壓力逐步增強(qiáng)之時(shí)，依然錯(cuò)誤強(qiáng)調(diào)反通脹，收緊貨幣油門，致使目前經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)動(dòng)力遭遇重大損失。因此主張經(jīng)濟(jì)調(diào)控強(qiáng)刺激、下猛藥。貨幣政策除了采用“雙降”、逆回購(gòu)等常規(guī)辦法外，還要求實(shí)施中國(guó)版的QE，即貨幣數(shù)量寬松，定向注入足夠流動(dòng)性，推動(dòng)已批復(fù)投資項(xiàng)目全面開工。換言之，就是要求決策部門印鈔搞投資建設(shè)，當(dāng)然是國(guó)民經(jīng)濟(jì)短板領(lǐng)域的投資建設(shè)，比如環(huán)保建設(shè)、城市軌道交通建設(shè)、地下管廊建設(shè)、強(qiáng)大國(guó)防建設(shè)等。

　　預(yù)計(jì)決策部門貨幣政策更傾向于前一派觀點(diǎn)，但也會(huì)初步嘗試一下貨幣數(shù)量寬松，比如今年進(jìn)行的地方政府債務(wù)置換，就帶有一點(diǎn)兒中國(guó)版QE味道?？墒沁@種貨幣政策過于“穩(wěn)健”，難以實(shí)現(xiàn)已批投資項(xiàng)目的全面迅速開工，發(fā)揮其在穩(wěn)增長(zhǎng)中的關(guān)鍵作用，由此預(yù)計(jì)今后中國(guó)GDP還將減速，有些季度可能“破7”。

　　不管怎樣，下階段中國(guó)貨幣政策會(huì)進(jìn)一步寬松，繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和下調(diào)金融機(jī)構(gòu)利率，這都沒有太大懸念。與此同時(shí)，財(cái)政政策亦將更為積極，主要是增加財(cái)政赤字、增加地方債券置換額度（增加1.2萬(wàn)億元），以及由大型開發(fā)銀行將發(fā)行專項(xiàng)金融債（規(guī)模將達(dá)上萬(wàn)億元），支持全國(guó)基建投資。8月份全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)25.9%，顯示為了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，中國(guó)財(cái)政政策“火力”全開，呈現(xiàn)更加積極態(tài)勢(shì)。受其影響，中國(guó)投資形勢(shì)會(huì)有所改善（尤其是基建投資保持20%甚至25%的增速，全年基建投資額將達(dá)到或接近14萬(wàn)億元。），國(guó)內(nèi)鋼材需求亦相應(yīng)增加，但不足以根本上扭轉(zhuǎn)鋼材市場(chǎng)供大于求的局面。

　　二是房地產(chǎn)市場(chǎng)能否率先回暖？房地產(chǎn)投資是消費(fèi)鋼材的主要領(lǐng)域。進(jìn)入2015年后，隨著金融機(jī)構(gòu)連續(xù)數(shù)次“雙降”，以及全國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控政策的松動(dòng)，全國(guó)一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)率先回暖，住宅價(jià)格與成交量均有上升。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年8月全國(guó)70城市商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲城市首超下跌城市。其中深圳、上海、北京、廣州一線城市上漲顯著，深圳漲幅達(dá)到6.3%。1至8月份，全國(guó)住宅銷售面積同比增長(zhǎng)8.0%，增速比1至7月份提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。住宅銷售額40724億元，同比大增18.7%，比1至7月提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。 隨著樓市成交量上升，一二三類城市住宅庫(kù)存的去化速度開始加快，庫(kù)存總量開始相應(yīng)減低。易居研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年8月底，易居方面監(jiān)測(cè)的35個(gè)城市新建商品住宅庫(kù)存總量為25729萬(wàn)平方米，環(huán)比減少0.8%，同比減少1.4%。庫(kù)存規(guī)模已連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比下跌，并為54個(gè)月以來首次同比下跌。

　　　隨著今后金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和貸款利率，全國(guó)各省市“救市”措施的陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將繼續(xù)回暖，量?jī)r(jià)齊升局面將由一線城市逐步向二線城市以及東南部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的三線城市擴(kuò)展，即便是庫(kù)存積壓嚴(yán)重的部分四線城市住房銷售也會(huì)有所改善，進(jìn)而促進(jìn)房地產(chǎn)投資回升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，，今年8月份，受監(jiān)測(cè)的北京、上海、廣州、深圳10大典型城市土地成交建筑面積雖然同比下降20.5%，但環(huán)比增長(zhǎng)了19.3%，止跌企穩(wěn)跡象開始顯現(xiàn)。如果這一局面能夠保持，今后房地產(chǎn)市場(chǎng)能夠在各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中率先回暖，，由此帶動(dòng)全國(guó)房地產(chǎn)投資增速回升，對(duì)于中國(guó)鋼材市場(chǎng)無(wú)疑是一個(gè)好消息。否則，中國(guó)鋼材市場(chǎng)難以樂觀。從現(xiàn)在情況來看，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)率先回暖概率較大。

　　三是國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石和能源價(jià)格能否止跌？在引發(fā)中國(guó)鋼材價(jià)格下跌的諸多因素中，鐵礦石和能源價(jià)格的深幅跌落其實(shí)是最主要因素，亦是壓迫鋼材價(jià)格三座大山中最為沉重的一座。今年前8個(gè)月，中國(guó)鐵礦進(jìn)口均價(jià)為每噸386元人民幣，同比下跌43%。由于世界礦業(yè)巨頭借助低成本優(yōu)勢(shì)，降價(jià)擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市場(chǎng)份額戰(zhàn)略不變，并因?yàn)橐恍┝觿?shì)礦山企業(yè)繼續(xù)“死扛”，還由于澳大利亞元、巴西雷亞爾等貨幣貶值，因此今后國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格還會(huì)下跌。高盛所預(yù)測(cè)的今后國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格跌破30美元/噸，中國(guó)進(jìn)口到岸價(jià)格擊穿300元人民幣/噸關(guān)口，都不是沒有可能性。不僅如此，作為重要能源的石油價(jià)格亦疲弱低迷，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為今后石油價(jià)格將跌至20美元/桶。在這種情況下，中國(guó)鋼材價(jià)格豈能不跌？只有當(dāng)鐵礦石價(jià)格企穩(wěn)上漲，石油、煤炭等能源價(jià)格企穩(wěn)上漲，全國(guó)鋼材行情才能止跌回升。而國(guó)際市場(chǎng)鐵礦石和能源產(chǎn)品價(jià)格的繼續(xù)大幅跌落，才是中國(guó)鋼材市場(chǎng)真正“災(zāi)難”，這可能是前些年我們指責(zé)礦業(yè)巨頭大幅漲價(jià)，攫取巨額利潤(rùn)的一些機(jī)構(gòu)始料未及的。

　　至于各級(jí)政府能否鐵腕環(huán)保？估計(jì)執(zhí)法力度不會(huì)很大，落后產(chǎn)能繼續(xù)釋放，因而此因素可以忽略不計(jì)。雖然有些企業(yè)出現(xiàn)虧損，但中國(guó)鋼鐵企業(yè)抗虧損能力很強(qiáng)，即使平均鋼材噸價(jià)再跌落兩、三百元，可能也不會(huì)出現(xiàn)大面積減產(chǎn)。所以中國(guó)實(shí)際鋼鐵利用率繼續(xù)居高不下，由此形成中國(guó)鋼材市場(chǎng)很大供應(yīng)壓力。

　　由此可見，一段時(shí)間以來壓迫中國(guó)鋼材市場(chǎng)的三座大山還有兩座半。除了一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，并逐步向部分二、三線城市擴(kuò)展，從而卸掉半座大山外，另外兩座半大山壓力依然沉重。受其影響，今年內(nèi)及2016上半年中國(guó)鋼材市場(chǎng)繼續(xù)低位運(yùn)行，難以出現(xiàn)持久性全面大幅升溫。